⚠ เหตุการณ์สำคัญวันนี้

ประกาศข้อมูล CPI เดือนมีนาคม เวลา 08:30 ET — คาดการณ์: +0.9% MoM / +3.7% YoY (พลังงานพุ่งจากสงครามอิหร่าน) | การเจรจาหยุดยิง สหรัฐ-อิหร่าน เริ่มต้นที่อิสลามาบัด — รองประธานาธิบดี Vance นำคณะ

สรุปภาพรวม — มุมมองภาพใหญ่ (กรอบ Dalio)

ตำแหน่งในวัฏจักรเศรษฐกิจ: ปลายวัฏจักร / ความเสี่ยง Stagflation สูงขึ้น

เศรษฐกิจสหรัฐอยู่ที่จุดเปลี่ยนที่อันตราย ความขัดแย้งทางทหารกับอิหร่านที่ยาวนาน 39 วัน ได้สร้าง Supply Shock มหาศาลในตลาดพลังงาน โดยน้ำมัน Brent พุ่งขึ้นถึง $126/บาร์เรล ก่อนที่การหยุดยิงเมื่อ 7 เม.ย. จะดึงราคาลงมาที่ ~$96 ข้อมูล CPI เดือนมีนาคมวันนี้ (คาดการณ์: +3.7% YoY เทียบกับ +2.4% ก่อนหน้า) จะบอกขนาดของความเสียหายจากเงินเฟ้อ ขณะเดียวกัน GDP ไตรมาส 1 กำลังชะลอตัวลงมาที่ 1.3% (Atlanta Fed GDPNow) จาก 3.0% เมื่อ 6 สัปดาห์ก่อน — สูตรสำเร็จของ Stagflation

ระบอบเศรษฐกิจที่ครอบงำ: แรงกดดัน Stagflation เงินเฟ้อจากพลังงานกำลังเร่งตัว ขณะที่การเติบโตชะลอลง Fed ติดกับดักที่ 3.50-3.75% ไม่มีช่องทางลดดอกเบี้ยเมื่อเงินเฟ้อเร่งตัว และไม่กล้าขึ้นดอกเบี้ยในช่วงเศรษฐกิจชะลอจากสงคราม

สถานะการลดภาระหนี้: การตอบสนองเชิงนโยบายไม่เพียงพอ ค่าใช้จ่ายสงคราม $35-38 พันล้าน (และยังเพิ่มต่อ) กำลังเพิ่มภาระให้กับการขาดดุลการคลังที่บวมอยู่แล้ว Fed ทำอะไรไม่ได้ การหยุดยิงเปราะบาง — อิหร่านกล่าวหาสหรัฐละเมิด ช่องแคบฮอร์มุซมีเพียง 4 ลำเรือผ่านตั้งแต่ "เปิด" นี่ไม่ใช่ Beautiful Deleveraging แต่เป็น Ugly Deleveraging

ความเสี่ยงหลัก: CPI ร้อนวันนี้ + การหยุดยิงล้มเหลว = Stagflation Shock ที่จะทำให้อัตราดอกเบี้ยพุ่งและหุ้นร่วงพร้อมกัน โอกาสสำคัญ: หากการเจรจาที่อิสลามาบัดสร้างข้อตกลงถาวรได้ ราคาพลังงานจะกลับสู่ปกติและสมมติฐาน Stagflation จะพังทลาย — สถานการณ์ที่หุ้นขึ้น 10-15%

แดชบอร์ดตลาด

อัตราดอกเบี้ยและนโยบาย

ตัวชี้วัด	ค่า	การเปลี่ยนแปลง	แนวโน้ม
Fed Funds Rate	3.50–3.75%	คงที่ (18 มี.ค.)	▬ คงที่
FOMC ครั้งถัดไป	28-29 เม.ย.	—	อีก 18 วัน
พันธบัตร 2 ปี	~3.65%	—	▬ ยึดแน่น
พันธบัตร 10 ปี	~4.25%	—	▲ ขึ้นจากเงินเฟ้อ
สเปรด 2s10s	~+60bps	—	▲ Bear Steepening
พันธบัตร 30 ปี	~4.55%	—	▲ Term Premium ขยาย

เงินเฟ้อและการเติบโต

ตัวชี้วัด	ค่า	ก่อนหน้า	สัญญาณ
CPI YoY (มี.ค. — วันนี้)	คาด 3.7%	2.4%	⚠ คาดพุ่งสูง
CPI MoM (มี.ค. — วันนี้)	คาด +0.9%	+0.3%	⚠ Shock จากพลังงาน
Core CPI MoM	คาด +0.3%	+0.2%	▬ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย
PCE / Core PCE (คาดการณ์ Fed)	2.7% / 2.7%	—	▬ เหนือเป้าหมาย
GDP ไตรมาส 1 (GDPNow)	1.3%	2.1% (6 มี.ค.)	▼ ชะลอตัว
อัตราว่างงาน	4.3%	4.4% (คาด)	▲ ดีขึ้นเล็กน้อย
NFP (มีนาคม)	+178K	-133K	▲ ฟื้นตัว
ขอรับสวัสดิการว่างงานเริ่มต้น	202K	211K	▲ ใกล้ต่ำสุดรอบ 2 ปี

ตลาดหุ้นสหรัฐ

S&P 500

6,825

+0.62% (8 เม.ย.)

Nasdaq Composite

22,822

+0.83% (8 เม.ย.)

Dow Jones

48,186

+0.58% (8 เม.ย.)

VIX

21.04

สูง — ความไม่แน่นอนจากสงคราม

คริปโต

Bitcoin (BTC)

$70,749

-1.0% (24 ชม. 9 เม.ย.)

Ethereum (ETH)

$2,175

-2.79% (24 ชม. 9 เม.ย.)

มูลค่าตลาด BTC

$1.41T

ETF AUM: $91.9B

มูลค่าตลาด ETH

$262B

ปริมาณ: $20B/24ชม.

สินค้าโภคภัณฑ์และโลหะมีค่า

ทองคำ (XAU)

$4,742

+0.65% — แรงซื้อหลบภัย

เงิน (XAG)

$76.70

+5% — สูงสุดตั้งแต่ 18 มี.ค.

น้ำมัน WTI

$97.87

+3% (เด้งหลังหยุดยิง)

น้ำมัน Brent

$95.92

-14% จากจุดสูงสุด ($126)

ก๊าซธรรมชาติ (HH)

$3.04

ใกล้ต่ำสุดรอบ 17 เดือน

ยูเรเนียม (U3O8)

$84.55

+0.65% — แกว่งตัวในกรอบ

ดัชนีดอลลาร์ DXY

98.95

-0.92% — ดอลลาร์อ่อน

EUR/USD

1.1688

+0.81% — ยูโรแข็ง

USD/JPY

158.34

-0.74% — เยนแข็ง

ตลาดโลก

RISK-ON

เอเชีย/ยุโรปปรับตัวขึ้น

ค่าจ้างเฉลี่ยรายชั่วโมง

$37.38

+3.5% YoY / +0.2% MoM

การลดดอกเบี้ย Fed 2569

1 ครั้ง

FOMC dots: ลด 1 ครั้ง

วิเคราะห์ข้ามสินทรัพย์ (สไตล์ Druckenmiller)

พันธบัตร vs. หุ้น — ความแตกต่างที่อันตราย

ตลาดพันธบัตรกำลังส่งสัญญาณเตือนที่หุ้นเพิกเฉย Yield 10 ปีปรับขึ้นสู่ 4.25% จากความกลัวเงินเฟ้อ แต่หุ้นยังคงขึ้น 3%+ หลังหยุดยิง ความแตกต่างนี้ไม่ยั่งยืน หาก CPI ออกมาร้อนวันนี้ พันธบัตรจะบังคับให้หุ้นปรับฐาน เส้น Yield Curve กำลัง Bear Steepen — ปลายยาวขึ้นเร็วกว่า บ่งชี้ตลาดคาดเงินเฟ้อจะคงอยู่ นี่เป็นรูปแบบที่อันตรายที่สุดสำหรับพอร์ต 60/40

สินทรัพย์เสี่ยง vs. สินทรัพย์หลบภัย

ทองที่ $4,742 และ S&P ที่ 6,825 ต่างสูงพร้อมกัน — สถานการณ์ที่ไม่ปกติ ทองกำลัง Price-in ความฟุ่มเฟือยทางการคลัง (ค่าใช้จ่ายสงคราม $35B+ คำขอเพิ่มเติม $200B) และดอลลาร์อ่อน (DXY 98.95 ต่ำกว่า 100) หุ้นกำลัง Price-in ความหวังหยุดยิง หนึ่งในนั้นผิด หากหยุดยิงสำเร็จ ทองลง 5-8% หุ้นขึ้น หากล้มเหลว ทองทะลุ $5,000 หุ้นปรับฐาน 8-12%

สภาพคล่อง

สภาพคล่องโลกกำลังหดตัว Fed คงที่ที่ 3.50-3.75% พร้อมลดงบดุลต่อ ค่าใช้จ่ายสงครามกำลังแย่งชิงสินเชื่อเอกชนผ่านอุปทานพันธบัตร คำขอเพิ่มเติม $200B จะท่วมตลาดด้วยการออกพันธบัตรใหม่ DXY อ่อนที่ 98.95 ช่วยตลาดเกิดใหม่บ้าง แต่สะท้อนถึงการสูญเสียความเชื่อมั่นในวินัยการคลังสหรัฐ สรุป: แรงต้านสภาพคล่องกำลังสะสม

ผลกระทบจากดอลลาร์อ่อน

DXY ต่ำกว่า 99 เป็นสัญญาณสำคัญ ดอลลาร์อ่อนทั้งที่ Yield ขึ้น — รูปแบบ "สูญเสียความเชื่อมั่น" แบบคลาสสิกที่เห็นในช่วงขาดดุลการคลังบานปลาย สิ่งนี้เป็นบวกสำหรับ: ทอง เงิน หุ้น EM Bitcoin (ในที่สุด) สินค้าโภคภัณฑ์ เป็นลบสำหรับ: ผู้ถือหนี้สกุลดอลลาร์ ผู้นำเข้า และความน่าเชื่อถือของ Fed EUR/USD ที่ 1.17 และ USD/JPY ที่ 158 ยืนยันการขายดอลลาร์ในวงกว้าง

เมทริกซ์สถานการณ์ (กรอบ Dalio All-Weather)

การเติบโตขึ้น + เงินเฟ้อขึ้น (ร้อนเกินไป)

ความน่าจะเป็น: 15% — หยุดยิงสำเร็จ พลังงานกลับปกติ แต่ค่าใช้จ่ายสงคราม + กระตุ้นการคลังรักษาอุปสงค์สูง เหมาะ: สินค้าโภคภัณฑ์ หุ้น (วัฏจักร) TIPS เสีย: พันธบัตรยาว หุ้นเติบโต

การเติบโตขึ้น + เงินเฟ้อลง (Soft Landing ในอุดมคติ)

ความน่าจะเป็น: 25% — ข้อตกลงสันติภาพถาวร น้ำมันลงสู่ $70s ห่วงโซ่อุปทานฟื้น ตลาดแรงงานแข็งแรง เหมาะ: หุ้นเติบโต เทค พันธบัตรยาว คริปโต เสีย: ทอง พลังงาน กลาโหม สถานการณ์ดีที่สุดสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง

การเติบโตลง + เงินเฟ้อขึ้น (STAGFLATION) ← ทิศทางปัจจุบัน

ความน่าจะเป็น: 45% — สงครามยืดเยื้อ น้ำมันอยู่ $90-110 CPI เร่งเหนือ 3.5% GDP ชะลอต่ำกว่า 1.5% Fed เป็นอัมพาต เหมาะ: ทอง เงิน พลังงาน เงินสด พันธบัตรสั้น เสีย: หุ้น พันธบัตรยาว คริปโต สินค้าอุปโภคบริโภค นี่คือกรณีฐาน

การเติบโตลง + เงินเฟ้อลง (ภาวะเงินฝืด)

ความน่าจะเป็น: 15% — สงครามจบแต่ความเสียหายเกิดแล้ว ความเชื่อมั่นผู้บริโภคพังทลาย เข้าสู่ถดถอยไตรมาส 3 น้ำมันดิ่งต่ำกว่า $60 จากอุปสงค์ทำลาย เหมาะ: พันธบัตรยาว USD หุ้น Defensive เสีย: สินค้าโภคภัณฑ์ หุ้นวัฏจักร EM

จุดเด่นภาคส่วนและธีม

1. กลาโหมและอวกาศ — โมเมนตัมขาขึ้น ▲

งบกลาโหม FY2027 ที่ $1.5T เป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ LMT: คำสั่งซื้อ F-35 เพิ่มเท่าตัวเป็น 85 ลำ + ระบบป้องกันอวกาศ $25B RTX: ทำ ATH ที่ $245 ความต้องการ SM-6/Tomahawk พุ่ง NOC: โปรแกรม B-21 Raider เร่งตัว +6% เม.ย. GD: สัญญาเรือดำน้ำ Virginia-class $1.27B สิ่งเหล่านี้เป็นผู้ชนะระยะยาวหลายปีไม่ว่าหยุดยิงจะเป็นอย่างไร

ความเชื่อมั่นสูง — น้ำหนักเกินในกลาโหมผ่าน ITA ETF

2. โลหะมีค่า — ขาขึ้นเชิงโครงสร้าง ▲

ทองที่ $4,742 ลดลง 8.6% จาก ATH แต่ยังคง +48.7% YoY ธนาคารกลางซื้อ 585 ตัน/ไตรมาสสร้างพื้นราคาเชิงโครงสร้าง เงินที่ $76.70 มีแรงหนุนคู่: หลบภัย + อุตสาหกรรม (โซลาร์/EV) อัตราส่วนทอง/เงินบ่งชี้เงินมี Upside มากกว่า DXY ต่ำกว่า 99 และอัตราดอกเบี้ยจริงเป็นลบเป็นค็อกเทลที่สมบูรณ์แบบสำหรับโลหะ

ความเชื่อมั่นสูง — สะสมทองจริงและหุ้นเหมืองเมื่อราคาย่อ

3. พลังงาน — ผันผวนแต่มีแรงหนุน ▬

น้ำมันเป็นเทรดที่ Binary ที่สุด WTI ที่ $97.87 สูงกว่าระดับก่อนสงคราม $20-25 หากหยุดยิงล้มเหลว: Brent ทดสอบ $120+ หากสันติภาพ: Brent ลงสู่ $75-80 Goldman เตือนอีกเดือนที่ Hormuz ปิด = Brent $100+ ตลอดปี มีเพียง 4 ลำเรือผ่านหลังหยุดยิง "การเปิด" ยังเป็นเพียงภาพลวง

ความเชื่อมั่นปานกลาง — รักษาสถานะพลังงานแต่ป้องกันด้วย Put

แนวคิดสวนกระแส (Howard Marks — การคิดระดับสอง)

Long สินค้าอุปโภคบริโภค / สายการบิน: ตลาด Price-in สงครามถาวร หากเจรจาอิสลามาบัดสร้างกรอบจริงภายใน 24 เม.ย. สายการบิน (DAL, UAL) และสินค้าอุปโภค (AMZN, NKE) ถูกกว่ามูลค่าก่อนสงคราม 15-20% ฉันทามติมองร้ายเกินไปต่อผู้บริโภค ขอรับสวัสดิการว่างงานที่ 202K และ NFP +178K บอกว่าตลาดแรงงานยังคงแข็งแรง

ความเชื่อมั่นต่ำ — สถานะเก็งกำไรสวนกระแส ขนาดเล็ก

วิเคราะห์เชิงลึกคริปโต

การเคลื่อนไหวราคา BTC และ ETH

BTC ที่ $70,749 เด้งจากจุดต่ำ $67,000 หลังข่าวหยุดยิง แต่ไม่สามารถยืนเหนือ $72K ได้ ความสัมพันธ์ BTC-Nasdaq ยังคงสูง 0.60-0.75 ยืนยันว่า BTC ซื้อขายเป็นตัวแทนเทคเสี่ยง ไม่ใช่ทองดิจิทัล ETH ที่ $2,175 ทำผลได้ต่ำกว่า BTC ลง 47% จากจุดสูงสุดรอบ BTC dominance ขยายต่อเนื่อง

ระดับสำคัญ: BTC แนวรับ $67K แนวต้าน $75K | ETH แนวรับ $2,000 แนวต้าน $2,400

กระแสเงิน ETF และการถือครองสถาบัน

8 เม.ย.: เงินไหลออกสุทธิ $125M จาก BTC ETF IBIT (BlackRock) นำด้วยเงินไหลเข้า +$40.38M; FBTC (Fidelity) ไหลออก -$79.12M AUM รวม BTC ETF: $91.9B (6.43% ของมูลค่าตลาด BTC) Morgan Stanley เปิดตัว MSBT ETF เพิ่มช่องทางสถาบัน กระแสเงินสุทธิ 30 วันยังคงเป็นบวก บ่งชี้สถาบันยังสะสมอย่างต่อเนื่อง

ผลกระทบสงครามต่อคริปโต

ข้อสรุป: BTC เป็นสินทรัพย์เสี่ยง ไม่ใช่ทองดิจิทัล ช่วงความขัดแย้ง 28 ก.พ.-15 มี.ค. BTC ร่วง 47% จาก ATH ($126K → $67K) ขณะที่ทองพุ่งทำสถิติใหม่เหนือ $5,280 ข้อมูลความสัมพันธ์ชัดเจน: BTC ซื้อขายไปกับ Nasdaq ไม่ใช่ทอง อย่างไรก็ตาม ยอดคงเหลือ Stablecoin บนตลาดเพิ่มขึ้นในทุกรอบขายหนัก — USDT/USDC ทำหน้าที่เป็นท่าเรือหลบภัยภายในตลาดคริปโต

กฎระเบียบและการคว่ำบาตร

อิหร่านเก็บค่าธรรมเนียมธุรกรรมคริปโตเพื่อเป็นทุนสงคราม หลักฐานการใช้คริปโตหลบเลี่ยงคว่ำบาตรระดับรัฐยังจำกัดแต่เพิ่มขึ้น DeFi TVL ลดลงในช่วงความเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ สิ่งที่ต้องจับตา: หากเจรจาล้มเหลวและขยายคว่ำบาตร คริปโตอาจเผชิญแรงกดดันกฎระเบียบเพิ่มเติม การเปิดตัว MSBT ของ Morgan Stanley บ่งชี้การนำไปใช้สถาบันยังดำเนินต่อ

มุมมองและแนวคิดการเทรด

การเทรด	ทิศทาง	ความเชื่อมั่น	เหตุผล	ระดับสำคัญ
Long ทองคำ (GLD/ทองจริง)	LONG ▲	สูง	ขาดดุลการคลังบานปลาย ($200B เพิ่มเติม), DXY <99, อัตราดอกเบี้ยจริงเป็นลบ, ธนาคารกลางซื้อ 585 ตัน/ไตรมาส	แนวรับ: $4,500 / เป้าหมาย: $5,500+
Long กลาโหม (ITA/LMT/RTX)	LONG ▲	สูง	งบกลาโหม $1.5T ปรับฐานถาวร คำสั่งซื้อหลายปี ผู้ชนะเชิงโครงสร้าง	LMT: แนวรับ $600 / เป้า $700+
Short พันธบัตรยาว (TLT)	SHORT ▼	สูง	CPI ร้อนวันนี้ + อุปทานพันธบัตร $200B + Term Premium ขยาย = Yield 10 ปีมุ่งสู่ 4.5%+	Yield 10Y: แนวรับ 4.0% / เป้า 4.5-4.75%
Long เงิน (SLV/เงินจริง)	LONG ▲	กลาง	อุปสงค์คู่: หลบภัย + อุตสาหกรรม อัตราส่วนทอง/เงินเอื้อ Jane Street ถือ $1.3B ใน SLV	แนวรับ: $70 / เป้า: $90+
BTC — Long เทคนิคเมื่อราคาย่อ	LONG ▲	ต่ำ	ตัวแทน Risk-on หากหยุดยิงสำเร็จ BTC ทดสอบ $80K แต่ความสัมพันธ์กับ Nasdaq ทำให้เสี่ยงต่อ CPI Shock รอทดสอบ $67K	แนวรับ: $67K / เป้า: $80K

เรดาร์ความเสี่ยง

ความเสี่ยงปลายหาง 3 อันดับแรก

หยุดยิงล้มเหลว + ปิด Hormuz อีกครั้ง: น้ำมันกลับ $120+ CPI มุ่งสู่ 5% ถดถอยไตรมาส 4 ความน่าจะเป็น: 35% อิหร่านกล่าวหาสหรัฐละเมิดแล้ว อิสราเอลโจมตีเลบานอนต่อ "การหยุดยิง" เป็นเพียงวาทกรรม
การประมูลพันธบัตรล้มเหลว: อุปทานเพิ่มเติม $200B + ขาดดุลเดิมอาจล้นอุปสงค์ หาก 10Y หรือ 30Y Tail แย่ Yield พุ่ง 50bps ในวันเดียว จับตา Bid-to-Cover ญี่ปุ่น/จีนเป็นผู้ขายสุทธิ
ความขัดแย้งขยายเกินอิหร่าน: Hezbollah เต็มรูปแบบ Houthi โจมตีช่องแคบ หรือจีนใช้โอกาสกดดันไต้หวัน การขยายพื้นที่ขัดแย้งจะทวีคูณ Supply Shock และค่าความเสี่ยงในทุกสินทรัพย์

อะไรจะเปลี่ยนกรณีฐาน?

ข้อตกลงสันติภาพถาวร: หากเจรจาอิสลามาบัดสร้างกรอบผูกพันพร้อมกลไกตรวจสอบ สมมติฐาน Stagflation จะพัง น้ำมัน → $70s VIX → 15 S&P → 7,200+
สัญญาณ Fed เปลี่ยนทิศ: หาก Fed ส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยทั้งที่เงินเฟ้อขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงพุ่งแต่ความน่าเชื่อถือเสียหายถาวร จับตาถ้อยแถลง FOMC 28-29 เม.ย.
CPI เซอร์ไพรส์ขาลง: หาก CPI มี.ค. ต่ำกว่า 3.5% บ่งชี้ Shock พลังงานถูกจำกัด พันธบัตรและหุ้นขึ้น ตลาดเตรียมรับตัวเลขร้อน — พลาดขาลงเป็นเซอร์ไพรส์ที่ใหญ่กว่า

เหตุการณ์หงส์ดำที่ต้องจับตา

จีน-ไต้หวัน ยกระดับขณะสหรัฐวุ่นกับตะวันออกกลาง
ถูกลดอันดับเครดิตความน่าเชื่อถือสหรัฐจากค่าใช้จ่ายสงคราม
การโจมตีทางไซเบอร์ต่อโครงสร้างพื้นฐานการเงินสหรัฐเป็นการตอบโต้แบบอสมมาตร

ปฏิทินสัปดาห์หน้า

วันที่	เหตุการณ์	ความสำคัญ	ผลกระทบตลาด
10 เม.ย. (วันนี้)	ข้อมูล CPI มี.ค. (08:30 ET)	วิกฤต	ตัวเลขร้อน → พันธบัตรขาย หุ้นลง \| ตัวเลขอ่อน → ราลลีผ่อนคลาย
10 เม.ย. (วันนี้)	เจรจาหยุดยิง สหรัฐ-อิหร่าน — อิสลามาบัด	วิกฤต	มีความคืบหน้า → น้ำมันลง Risk-on \| ล้มเหลว → น้ำมันพุ่ง Risk-off
11 เม.ย.	ข้อมูล PPI มี.ค.	สูง	ยืนยันเงินเฟ้อระดับผู้ผลิต
14 เม.ย.	ยอดค้าปลีก (มี.ค.)	สูง	ทดสอบความแข็งแกร่งการใช้จ่ายผู้บริโภค
15 เม.ย.	Empire State Manufacturing	กลาง	สัญญาณภาคการผลิตภูมิภาค
16 เม.ย.	ผลผลิตอุตสาหกรรม	กลาง	แนวโน้มผลผลิตโรงงาน
17 เม.ย.	ที่อยู่อาศัยเริ่มสร้าง / ใบอนุญาต	กลาง	ตรวจสอบภาคอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย
17 เม.ย.	ขอรับสวัสดิการว่างงาน (รายสัปดาห์)	สูง	ชีพจรตลาดแรงงานแบบเรียลไทม์
24 เม.ย.	วันหมดอายุการหยุดยิง สหรัฐ-อิหร่าน	วิกฤต	เหตุการณ์ Binary: ต่ออายุหรือยกระดับ
28-29 เม.ย.	ประชุม FOMC (ตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย 29 เม.ย.)	วิกฤต	คาดคงที่; ภาษาแถลงการณ์เรื่องเงินเฟ้อสำคัญ

การถือครอง ETF สถาบัน — BTC, GLD, SLV

SLV — iShares Silver Trust

สถาบัน	หุ้น (Q4 2025)	เปลี่ยนแปลง QoQ	สัญญาณ
Jane Street Group	20.7M	+500x (จาก 41.1K) ⚠	⚠ สะสมมหาศาล — ผู้ถือ #1 ใหม่
BlackRock (ผู้สนับสนุน)	20.5M	ไม่เปลี่ยน	▬ คงที่
Morgan Stanley	18.1M	-3.7M ขาย	▼ กระจายออก

⚠ แจ้งเตือน: การเพิ่มสถานะ 500x ของ Jane Street ($1.3B → $1.6B) จาก Q3 เป็น Q4 ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน จากความผันผวนของราคาเงินที่ตามมา (ร่วง 50% ใน 53 วัน) มีข้อกังวลเรื่องการบิดเบือนตลาด ติดตามรายงาน 13F ไตรมาส 1/2569 (ครบกำหนด 15 พ.ค.)

GLD — SPDR Gold Shares

ตัวชี้วัด	ค่า	รายละเอียด
มูลค่าตลาด / AUM	$157.25B	AUM สูงสุดเป็นประวัติการณ์จากราคาทองพุ่ง
ผู้ถือสถาบัน	3,086	ถือหุ้นรวม 144.66M หุ้น
% การถือครองสถาบัน	42.19%	ผสมระหว่างรายย่อยและสถาบัน
ผู้ถือหลัก	LMR Partners, Susquehanna, Jane Street, Optiver, Castle Hook, Citadel, JPMorgan, Morgan Stanley
นักลงทุนชั้นนำ (Gurus)	13	สถานะรวม $1.58B (รวม Paul Tudor Jones)

BTC Spot ETFs — ติดตามกระแสเงินรายวัน

ETF	กระแสเงิน 8 เม.ย.	AUM รวม	กระแสเงินสุทธิสะสม
IBIT (BlackRock)	+$40.38M	$55.93B	นำทุก ETF
FBTC (Fidelity)	-$79.12M	$10.98B	สะสมยังเป็นบวก
GBTC (Grayscale)	ไหลออก	ลดลง	ไหลออกต่อเนื่อง
รวมสุทธิ	-$125M	$91.90B	30 วัน: ยังเป็นบวก

วิเคราะห์กำลังทหารและผลกระทบตลาด

K1 — แดชบอร์ดเปรียบเทียบกำลัง

กำลังสหรัฐ (ปฏิบัติการ Epic Fury)

กำลังพลรวม: ~40,000 นาย (มากสุดตั้งแต่อิรัก 2003)
กองเรือบรรทุกเครื่องบิน: CSG-3 (USS Abraham Lincoln), CSG-12 (USS Gerald R. Ford), USS George HW Bush กำลังมา
นาวิกโยธิน: 31st MEU (2,200) + 11th MEU (2,500) + 82nd Airborne (2,000)
อากาศยาน: F-35C, F/A-18E, B-2 (ภารกิจ 30 ชม. จากมิสซูรี)
อาวุธที่ใช้: Patriot 800+ ลูก, Tomahawk, JASSM, PGM

อิหร่าน / กองกำลังตัวแทน

ช่องแคบฮอร์มุซ: ปิดกั้น (เพียง 4 ลำเรือผ่านตั้งแต่ "เปิด")
เครือข่ายตัวแทน: Hezbollah (หยุดโจมตีแล้วอิสราเอลโจมตีเลบานอน), Houthis
ขีดความสามารถอสมมาตร: ขีปนาวุธอิ่มตัว โดรนฝูง ทุ่นระเบิด
ข้อเรียกร้องสำคัญ: ควบคุม Hormuz เต็มรูปแบบ ยกเลิกคว่ำบาตร สิทธิ์เสริมสมรรถนะ
สถานะหยุดยิง: กล่าวหาสหรัฐ/อิสราเอลละเมิด

ติดตามค่าใช้จ่ายสงคราม

ค่าใช้จ่ายรวม (39 วัน)

$35-38B

เพนตากอนประมาณ: $28B+

อัตราเผาผลาญรายวัน

~$1B/วัน

บางแหล่ง: สูงถึง $2B/วัน

คำของบเพิ่มเติม

$200B

คาดจริง: $80-100B

ค่าอาวุธ

$15B+

Patriot 800+ ลูกเพียงอย่างเดียว: $3B+

K3 — ตัวชี้วัดการพุ่งของ Yield พันธบัตร — แดชบอร์ดสัญญาณไฟจราจร

ตัวชี้วัด	สถานะปัจจุบัน	สัญญาณ
1. ค่าใช้จ่ายสงครามบานปลาย	เผาผลาญ $1B/วัน; ขอเพิ่มเติม $200B	แดง
2. CPI เร่งตัว	CPI มี.ค. คาด +0.9% MoM จากพลังงาน	แดง
3. Term Premium ขยาย	2s10s Bear Steepening; Yield ปลายยาวขึ้น	เหลือง
4. อุปสงค์ประมูลพันธบัตร	ติดตาม — การประมูลสำคัญรอบถัดไป	เหลือง
5. ผู้ถือต่างชาติขาย	ญี่ปุ่น/จีนแนวโน้มขายสุทธิ	เหลือง
6. วาทกรรม Fed เปลี่ยน	คงที่; "เงินเฟ้อยังค่อนข้างสูง"	เขียว
7. วิถีขาดดุลการคลัง	งบเพิ่มเติมสงคราม + ขาดดุลเดิม = บานปลาย	แดง
8. เฝ้าระวังอันดับเครดิต	ไม่มีการดำเนินการ แต่วิถีถูกจับตา	เหลือง
9. 2s10s Curve Steepening	ยืนยัน Bear Steepening (~+60bps)	เหลือง
10. MOVE Index (ความผันผวนพันธบัตร)	สูงพร้อมกับ VIX	เหลือง

ภาพรวม: แดง — 3 แดง + 6 เหลือง = ความเสี่ยง Yield พุ่งสูง

ติดตามความน่าจะเป็นยกระดับ/ลดระดับภูมิรัฐศาสตร์

หยุดยิงสำเร็จ / ข้อตกลงสันติภาพ

35%

เจรจาอิสลามาบัดวันนี้ VP Vance นำทีม ข้อเรียกร้อง 10 ข้อของอิหร่านแข็งกร้าว อิสราเอลซ้อนด้วยโจมตีเลบานอน

หยุดยิงล้มเหลว / ยกระดับ

40%

อิหร่านกล่าวหาสหรัฐละเมิด Hormuz ไม่ได้เปิดจริง อิสราเอลโจมตีเลบานอนต่อ 14 วันไม่พอสำหรับข้อตกลงครอบคลุม

ขยายหยุดยิง / ความขัดแย้งแช่แข็ง

20%

เส้นทางกลางที่น่าจะเป็นไปได้มากสุด: ขยายหยุดยิงแต่ไม่มีการแก้ไขจริง น้ำมันอยู่ $90-100 ความไม่แน่นอนคงอยู่

ยกระดับครั้งใหญ่ (สงครามระดับภูมิภาค)

Hezbollah เปิดฉากเต็มที่ Houthi โจมตีช่องแคบ อิหร่าน-อิสราเอลแลกเปลี่ยนตรง ความน่าจะเป็นต่ำแต่หายนะสำหรับตลาด

ผลกระทบต่อสินทรัพย์ตามสถานการณ์

สินทรัพย์	ข้อตกลงสันติภาพ	ขยายหยุดยิง	ล้มเหลว
S&P 500	+10-15% สู่ 7,200+	กรอบ 6,500-7,000	-10-15% สู่ 5,800
ทองคำ	-5-8% สู่ $4,400	ยืน $4,700-5,000	+10%+ สู่ $5,200+
น้ำมัน Brent	$70-80	$90-100	$120-140
BTC	$80-90K	กรอบ $65-75K	$50-60K
Yield 10 ปี	3.80-4.00%	4.20-4.50%	4.50-5.00%
DXY	100-102	98-100	97-100 (ผสม)

แท็ก